Skagen Global får en ny förvaltare

9 mars, 2010

Skagen global får Kristian Falnes som ny förvaltare efter Filip Weintraub som slutar. Det är ju synd att Filip slutar, han har varit bra på att kommunicera tycker jag, och förvaltningsresultaten har varit bra.

Personligen har jag under en tid övervägt att minska mitt innehav i Skagen global eftersom mina egna aktier gått betydligt bättre än Skagen global det senaste året. Under 2008 slog Skagen global mina egna investeringar lite grann men efter det har mina egna placeringar utklassat Skagen Global. Självklart gör jag inte anspråk på att vara en bättre investerare än Skagen globals förvaltare men det är betydligt svårare att placera såna stora summor pengar som Skagen Global har att placera än att placera relativt små summor som jag själv gör. För Skagen global är det omöjligt att placera i de flesta bolag eftersom deras köp skulle driva upp kursen för mycket. Sen var ju stockholmsbörsen stark förra året vilket hjälpte mig att utklassa Skagen Global, så att jämföra över en så kort tid som ett par år är lite orättvist.

Hur som helst så tror jag inte att Filips avhopp påverkar Skagen Global så oerhört mycket eftersom Kristian Falnes också verkar vara en bra förvaltare och han kommer ha stöd av resten av Skagen.

Som sagt så tror jag inte avhoppet påverkar så mycket, men jag är heller inte helt övertygad om att Skagen Globals avkastning i framtiden kommer att bli helt lysande varken med eller utan Filip Weintraub. Jag skulle dock välja den här fonden framför de flesta andra globalfonder.

Oegentligheter i Transcom

8 mars, 2010

Engligt ett pressmeddelande så släpper Transcom ett nytt uppdaterat bokslut eftersom en finanschef för en region fifflat med siffrorna för löner. Resultatet blir nu väsentligt sämre än tidigare.

Jag hade ett mindre innehav i Transcom men sålde det nu. Det känns bättre att fokusera på andra företag.

Glädjande är dock att TravelPartner gått upp mycket den senaste tiden.

En liten titt på Transcom

1 mars, 2010

Transcoms aktie handlades ner efter att bokslutskommunikén presenterats. Var det verkligen rättvist? Jag tar en liten titt för att få en bättre uppfattning om den saken.

Omsättningen ökade med 8,2% i Q4 jämfört med Q3. Hur har omsättningen förändrats historiskt mellan dessa kvartal? 2008 var samma siffra 2,8%, 2007 var den 16,3%, 2006 var den 14,7%, 2005 var den 17,7% och 2004 så var den 14,7%. Jämfört med föregående år förändrades omsättningen med -4,3% under Q4 2009. På helårsbasis var tillväxten -4,3% 2009, 5% 2008, 10,9% 2007, 21% 2006, 20% 2005 och 29% 2004.

Transcoms vinst per aktie var 3 kr 2009. Transcom A står i 32 kr i dagsläget, vilket innebär att den aktien handlas på ett p/e under 11 (ej justerat för kassa och skulder).

Antal aktier i Transcom: 73,293,757.

Transcoms nettoskuld ligger på €96 miljoner, det vill säga 12,75 kr/aktie.

Reasultatet Q4 påverkades av en engångskostnad på €1,7 miljoner, eller 0,2 kr/aktie, på grund av avskrivningar av Transcoms “Norska portfolio”. Om denna engångskostnad räknas bort skulle resultatet per aktie för Q4 bli 0,09 kr/aktie vilket får det fjärde kvartalet att framstå i lite bättre dager.

Och så ett citat från VD:

I remain confident that Transcom has the opportunity to generate growth from our existing
customers and with future customers in the market and that we can expand margins through the
journey that we began last year. We remain focused on executing our strategic priorities.

VD ser alltså möjligheter att både växa och att öka marginalerna.

Kanske kan Transcom växa med tio procent  i genomsnitt framöver. Ett räkneexempel, säg att de förtjänar ett p/e på 12. Anta 3,5 kr/aktie i vinst för 2010 (tio procents vinsttillväxt, och ingen engångskostnad på 1,7 miljoner euro). P/e 12 och 6 kr bortdraget för nettoskuld ger riktkurs 36 kr. Transcoms A-aktie handlas 9% under denna nivå och B-aktien 1,4% under den nivån.

Ovan beräkning tyder på att Transcoms A-aktie kan vara köpvärd, men att B-aktien i stort sett är fullväderad. Beräkningarna är bara ett räkneexempel och det kan mycket väl finnas faktorer jag inte tagit hänsyn till.

Transcom satsar fortsatt på outsourcing i Filippinerna, Chile och Nordamerika. Jag ser det som positivt att Transcom försöker utnyttja lågkostnadsarbetskraft för att stärka sin konkurrenskraft och förmåga att hålla goda marginaler.

Transcom har historiskt lyckats växa ganska bra, och lyckas de komma tillbaka i bra tillväxt så kan det komma en bra uppvärdering av aktien framöver.

Bill Gates investerar i thorium

19 februari, 2010

Läste in en artikel i Ny teknik att regeringen öppnar upp för nya kärnkraftsreaktorer för att ersätta de gamla, och en av kommentatorerna där nämnde thorium, som jag hört nämnas tidigare.

IThEO.org står det i en nyhet från 16:e februari att Bill Gates investerar i ett thoriumäventyr (lite rolig och felaktig översättning kanske på ordet venture).

Som jag förstår det så kan Thorium användas istället för uran i kärnreaktorer (fast det krävs en ny typ av reaktorer för det) och det är inte lika farligt som uran att använda och att förvara. Thorium finns det även mer av i jordskorpan än uran. Läs mer om fördelarna med thorium på wikipedia.

Kärnkraft tror jag starkt på som ett komplement till förnyelsebara energikällor.

Midway holding

17 februari, 2010

Tittade lite snabbt på Midway Holding och kan konstatera att de värderas till långt under sin omsättning.

Tittar man på resultatet för fjärde kvartalet så verkar det ha förbättrats avsevärt vid en första anblick.

Kanske kan det vara ett turnaround-case men jag avvaktar för tillfället.

En titt på Avega

17 februari, 2010

Så här precis efter att bokslutskommunikén presenterats kan en liten titt på Avega vara på sin plats.

Omsättningen 2009 ökade med 8,1%. Det är mycket bra med tanke på att 2009 var ett mycket tufft år för branschen. Om Avega kan växa med 8,1% ett sådant år så bör de kunna växa betydligt mer under ett normalt år, vilket de historiskt sett också gjort.

Tidigare tillväxt: 52% (2008),77% (2007) och 47% (2006). Nu vore det för optimistiskt för en konservativ analytiker att utgå ifrån att tillväxten blir så stark 2010. Ett citat från VD:

2010 blir sannolikt ett år med högre tillväxt, men
också ett år med fortsatta krav på effektivisering.

Att uppskatta tillväxt är lite av en gissningslek och det är svårt att komma helt rätt. En uppskattning på 20% i vinsttillväxt borde vara rimlig. Anledningen till att jag väljer 20% är att Avega historiskt sett växt betydligt mer än så, men antagligen är marknaden nu tuffare och dessutom så är det svårare att bibehålla höga tillväxttal ju större man blir.

Utdelningen blir 2 kr för 2010 (1 kr av dem är extrautdelning).

Utspädningen på grund av optioner tecknade av anställda på Avega blir 9,9% under juni 2010. Förra året utbetalades utdelningen i maj och om det blir likadant i år så får optionsägarna inte del av utdelningen (rimligt om det är så).

Nu har jag inte alls kollat upp Connecta noggrant, men enligt uppgift ska de vara liknande Avega i det avseendet att de växer organiskt och därmed har starka fria kassaflöden. Connecta värderas till ca p/e 17 på 2009 års resultat. Att jämföra Avega med Know IT haltar lite  grann eftersom Know IT till stor del växer genom uppköp vilket inneär att de över tid har ett svagare kassaflöde än ett bolag som växer organiskt.

Kvalitativt är kanske Avega ett bättre bolag än Connecta (Connecta visade negativ tillväxt för 2010), men Connecta handlas på OMX Small cap och Avega på First North.

Data för Avega

Nettokassa: 26,6 Mkr (likvida medel + kortfristiga fordringar – kortfristiga skulder)

Antal utestående aktier 2009: 10 416 670

Antal utestående aktier 2009 justerat för minoritetsintresse (lägger på 5,3% till aktieantalet eftersom minoriteten har 5,3% av det egna kapitalet): 10 968 754

Antal aktier 2010, efter att optioner utnyttjats: 1 050 000 + 10 968 754 = 12 018 754

Vinst efter skatt 2009: 17,1 Mkr

Utspädd vinst per aktie 2009 (optioner + minoritet inräknade): 1,423

Riktkurs för p/e 17 på 2009 års vinst: 19,92 + 2,4 kr (ungefärlig nettokassa) = ca 22,3 kr.

Uppskattad vinst efter skatt 2010: 20,5 Mkr

Uppskattad utspädd vinst per aktie 2010: 1,7 kr.

Riktkurs på 2010 års kurs vid p/e 15: 25,5 + 2 kr (ungefärlig nettokassa efter utdelningar i slutet av 2010) = 27,5 kr.

Min bedömning är att Avega inte är för högt värderad, och att den om inget oförutsett inträffar kommer att stå högre än dagens kurs (21,30) mot slutet av året.

Avega – bokslutskommuniké för 2009

17 februari, 2010

Avegas bokslutskommuniké för 2009 finns att hämta här.

Utdelning 1 kr plus extrautdelning 1 kr. Det sitter inte helt fel. Nästan tio procent i direktavkastning.

Framtidsutsikterna ser helt okej ut och resultatet var helt okej.

Kan tänka mig att rapporten mottas som OK av marknaden. Tror inte på nån kursrusning men inte heller på något kraftigt fall. Men det är alltid svårt att förutse. Snart öppnar handeln med aktien och vi får veta.

Svenskarna vill till solen

16 februari, 2010

Svenskarna vill till solen enligt Svenska Dagbladet.

Tydligen har resor sålt den senaste tiden. Det borde gynna TravelPartner som verkar i resebranschen i vilken det första kvartalet är det starkaste. Om TravelPartner kommer med en stark rapport för Q1 kommer nog kursen gå norrut.

Löparen aktier

16 februari, 2010

Löparn, eller löparen, är en känd svensk aktieprofil som publicerar sina köptips på nätet. Hans hemsida är www.loparn.com. Hans hemsida är enkelt uppbyggd men den har ofta ett intressant innehåll med intressanta analyser.

Löparen har av allt att döma gjort ett mycket bra resultat på sina aktieinvesteringar, och hans analyser är ofta noggranna. Dock har de som följt hans köpråd ibland bränt sig. Löparn varnar på sin hemsida att alla måste bygga en egen uppfattning om de aktier de investerar i och inte köpa enbart på hans råd. Min egen uppfattning är att löparen ganska ofta investerar i högriskaktier där det snabbt kan vända och där har småsparare ingen chans att hinna sälja av om det bär utför. Ett typexempel är kanadaaktier där volatiliteten kan vara väldigt stor, men på senare tid har löparen vänt blicken mot Sverige igen och han publicerar fler köptips på svenska aktier. .

Löparen har beskyllts för att ibland köpa små aktier och sen haussa dem på sin hemsida vilket lett till att han kunnat sälja på högre nivåer. Kanske ligger det viss sanning i det.

Det kan vara givande att kolla in löparns aktietips men det är ett krav att man bildar sig en egen uppfattning om en aktie och inte köper rakt av de han rekommenderar.

Om Saab Spyker Automobile börsnoteras i Stockhom, skulle du då köpa aktier?

13 februari, 2010

Så lyder frågan för pollen på di.se i skrivandets stund. Det intressanta är att så många som 45% säger ja och bara 55% säger nej.

Varför vill man köpa aktier i ett företag som går med stor förlust och som kommer att få kämpa hårt för att vända till plussiffror?

Jag kan bara anta att dessa investerare går mer på känslomässiga argument än att kolla på fakta.

Självklart hoppas jag att det ska gå bra för Spyker Saab, men som investerare skulle jag inte ta i dem med tång.