Värde med knorr-portfölj inköpt

18 februari, 2018

Jag köpte i fredags in en portfölj som jag kallar “Värde med knorr”-portföljen. Den består av värdeaktier som det är lite fart på, med aningen mindre betoning på värde än värdeportföljen jag presenterade häromsistens.

Jag har lite över en procent av min totala portfölj investerad i den här portföljen, och anledningen till att det är så lite är att jag vill se hur den presterar sett över några år innan jag går in för tungt i den. Syftet just nu är alltså mest att hålla koll på hur den presterar. Jag ökar antagligen varje år om den presterar bra. Portföljen är algoritmiskt utvald och kommer viktas om 1-2 gånger per år.

Jag handlar portföljen på Nordnet och eftersom jag bara har svenska aktier betalar jag nästan inget courtage alls på det här utan bara 0,06%.

Följande bolag ingår, med samma vikt:

  1. Nobina
  2. KnowIt
  3. Oriflame
  4. Stora Enso
  5. SSAB
  6. Sandvik
  7. Boliden
  8. Tethys Oil

Ny vattenkokare hos SIAF

16 februari, 2018

Egentligen vill jag inte skriva onödigt mycket med om SIAF då det gått som det gjort, men jag har bloggen som ett litet eget arkiv också och nedan länk är lite svårhittad så jag postar den här ändå.

http://www.sinoagrofood.com/content/new-boiler_AF4

Analys Gaming Innovation Group GIG

16 februari, 2018

Nedan är en analys av Gaming Innovation Group som jag skrev snabbt nu i morse. Jag hade två folkisar innanför rocken och skrev snabbt så det finns hög risk för att fel eller utelämningar av viktiga saker kan ha förekommit.

Gaming Innovation Group GIG

Analys 2018-02-16
Historik
200% tillväxt 2016. 124% tillväxt 2017. Verkar ha hela värdekedjan från spelarförvärv till kasino (B2C) samt B2B.

EBITDA har utvecklats liknande och EBITDA-marginalen är runt 10%. Marginalen är väldigt låg men man får ha i åtanke att bolaget växt med över 100% per år, d.v.s. man kan anta att tillväxt har prioriterats framför marginaler.

Tillväxten 2017 var till två tredjedelar organisk.

PEG (ej tillämpligt)
Bakåt
Bolaget går plus minus noll ungefär så ingen poäng att räkna PEG.

Framåt
Bolaget prognosticerar fortsatt stark tillväxt 2018. Procentuellt kan man anta att tillväxten blir lägre än 2017 men i absoluta tal kanske den blir liknande. Det är ingen idé att prognosticera tillväxten men det skulle förvåna mig om den blir lägre än 50%.

Ett mått man kan titta på är förväntat price to sales. Jag tar helt enkelt 2017:s omsättning och multiplicerar den med 1,5 för att få en grovhuggen uppskattning på 180 miljoner euro.

Min överslagsräkning ger ett P/S på ca 2,6 på 2018 om man räknar med 50% tillväxt och dagens börskurs. Aspire Global handlas på P/S ca 2,15 på 2017 och ännu lägre på 2018, kanske runt P/S 1,8 bara för att estimera grovhugget med viss tillväxt. GIG har alltså högre P/S men växer samtidigt mycket snabbre än Aspire Global.

P/EBITDA på Q4 2017*4 = ca 15. Detta duger som sanity check, bolaget är inte uppåt väggarna värderat i alla fall med tanke på tillväxten.

Kommande kvartal
Tillväxtresan kommer antagligen fortsätta.

Kassaflöden
Kassaflödet från verksamheten var bra 2017 och var i linje med EBITDA.

Ledning
Vet ej.

Soliditet
53% enligt Börsdata. Helt okej.

Risker
Bolaget är utsatt för regulatoriska risker. Jag har inte detaljkoll på hur stor exponering bolaget har mot olika marknader men det rör sig om norden, UK och övriga Europa.

En avmattning i tillväxten hos kasinomarknaden kan också ligga i korten, fast antagligen kommer den fortfarande trots avmattning ligga högre än andra branscher.

Motståndskraft
Otillräcklig historik för att avgöra.

Insiders och stora ägare
Jag kollade på Oslobörsens insiderlista och det verkar som att bolagets ledning är välrepresenterat bland insiderägare. Största ägare är eller i alla fall var ABN Amro Bank som ägde 21,9% i slutet av 2016. Antagligen äger dem fortfarande ungefär lika mycket.

Teknisk analys
Månatligt starkt köp, dagligt starkt sälj enligt investing.com. Övriga indikatorer starkt positiva.

Slutsats
Bolaget är köpvärt men risker finns ifall tillväxten avtar eller bolaget inte lyckas nå upp till tillräcklig lönsamhetsnivå. Regulatoriska baksmällar kan också komma, men jag tror att GIG kan hantera det. För mig har jag restriktioner på att investera större summor i bolag som inte går med stabil vinst, och helst ska bolagen dela ut pengar också.

Jag köper dock in mig på ett mindre innehav eftersom jag lockas av den starka tillväxten och den grafiska profilen hos t.ex. bolagets site highroller.com som ger ett modernt och häftigt intryck (ärligt talat är designen av de flesta andra online-kasinon sömnpiller).

20% mer pengar till de etablerade partiernas propagandamaskiner

16 februari, 2018

Presstödet höjs med hela 20% och det går nästan uteslutande till tidningar med en politisk inriktning som sammanfaller med något av de etablerade partiernas.

Det är väl passande under ett valår att smörja sin propagandamaskin, men väldigt tråkigt att det görs med skattepengar.

Det kommer tyvärr inte att bli någon stor debatt kring detta, medierna har knappast inget intresse av att ifrågasätta att dem får mer pengar.

Fokus ligger på lokala medier men även andra medier får mycket mer pengar.

Det högre presstödet börjar gälla från och med 1 januari 2019.

Analys av Aspire Global

11 februari, 2018

Hej kära läsare, här kommer en analys av spel- och dobbel-leverantören Aspire Global.

Jag skrev analysen snabbt så var medvetna om att det kan finnas ett eller annat fel i den.

Aspire Global

Analys 2018-02-11

Historik
Historiskt 2013-2016 var CAGR 23% för gross gaming revenue. Bolaget har nu 147 anställda vilket innebär att de är ganska få men ändå tillräckligt många för att närma sig den nivå då dem kan betraktas som ett något större och mer stabilt bolag. Bolaget fokuserar att växa på reglerade marknader. I dagsläget kommer 38% av omsättningen från norden, 10% från övriga världen exklusive Europa och resten från övriga Europa. Bolaget har nyligen blivit licensierat i Portugal och har precis kört igång en satsning med ett stort mediehus där.

En skillnad med Aspire Global mot andra spelbolag är att Aspire Global till stor del inriktar sig på att vara leverantör av spelplattformen till andra bolag, i utbyte mot en avgift. Aspire Global har dock även ett antal egna spelsajter som dem driver, till exempel karamba.com där bolaget nyligen lanserat betaversionen av sin nya sportbok.

PEG
Bakåt
Senaste nio månaderna 2017 vs 2016 visar 21% EBITDA-tillväxt och 15% omsättningstillväxt. Senaste kvartalet var det 26% omsättningstillväxt.

Framåt
Med lansering av sportbok, fler partneravtal e.t.c. Så bör vi se en tillväxt under 2018 på runt 15%. Anledningen till att jag sätter 15% är att enligt prognoser i bolagets prospekt så verkar det vara lägre tillväxt inom online-spel framöver (dock fortfarande högt jämfört med många andra branscher, runt 6-7% per år). Mobilspel spås fortsätta växa runt 16%.

Aspire Global ger intryck av att vara ett välskött bolag och därför tror jag att dem kommer att växa med 15% eller med framöver.  Dock för att vara något konservativ så räknar jag med 14% tillväxt i kalkylen nedan, eftersom det är den tillväxt bolaget presterat dem första nio månaderna 2017.

Nu ska jag räkna lite och jag utgår något konservativt för att bolaget fortsätter överprestera på liknande sätt som första nio månaderna 2017 vad gäller vinsttillväxt. Då tonar jag alltså ned den mycket positiva utvecklingen i Q3 som jag inte vet om det var en engångsföreteelse eller inte. Marginalerna var i alla fall högre än ledningens långsiktiga målsättning (ledningen har målsättning 15% EBITDA-marginal medans den var 22% i Q3). Visserligen kompenseras ju då antagligen lägre marginaler av mer tillväxt på sikt, fast just de kvartal som marknadsföringssatsningarna genomförs kommer bolaget få lägre marginaler och sen kanske frukterna av satsningen inte skördas förrän kvartalet efter.

2017 gör jag prognos 12 MEUR i vinst efter skatt (förutsatt att fjärde kvartalet presterar som första nio månaderna 2017 i genomsnitt) och 2018 en vinsttillväxt på 14% ger 13,7 MEUR i vinst efter skatt.

För 2018 ger detta ett P/E på 11,2. Antar vi en framtida vinsttillväxt på 14% bör vi kunna räkna med ett motiverat P/E på åtminstone 16 vilket fortfarande är billigt. Detta ger en uppsida under 2018 på 43% om bolaget skulle få P/E 16. Det är dock inte säkert att bolaget lyckas få P/E 16 under 2018 men det som talar för en multipeluppvärdering är att bolaget kommer ha hunnit släppa fler rapporter och gett marknaden möjlighet att få bättre insyn i bolaget.

Kommande kvartal
Australiska marknaden kommer räknas bort i Q4. Samtidigt finns en underliggande tillväxt som bör kompensera delvis. Rimligtvis borde marginalerna på Australien varit höga sista kvartalet då dem antagligen inte satsade på marknadsföring där. Risk för fallande marginaler i Q4. Vi kommer i alla fall att se tillväxt jämfört med föregående års fjärde kvartal har VD sagt.
I Q3 uppdaterades grafiken vilket gav boost. Engångseffekt eller permanent?
Sportboken lanseras i Q1. Det bör ge en boost på några procent åtminstone, lite osäkert om den kickar in med full kraft i Q1 antagligen inte.
Slutsats: Q4 riskerar att bli ett mellankvartal. Blir det inget mellankvartal så är det ett riktigt styrketecken.

Kassaflöden
Den här typen av bolag brukar ha starka kassaflöden och uppköp, investeringar och en målsättning att dela ut 50% av resultatet tyder på att kassaflödet är starkt.

Ledning
Jag lyssnade på en webcast och VD gav ett solitt och ärligt intryck.

Soliditet
Inget att anmärka på tror jag inte.

Motståndskraft
Vet ej, har inte tillräckligt lång historik på bolaget för att se hur dem presterat under lågkonjunktur. Bolaget existerade i alla fall minst från 2005 och överlevde således finanskrisen 2008.

Insiders och stora ägare
Robur Ny Teknik äger en del aktier vilket är ett stort plus, dem brukar göra sin hemläxa. I övrigt vet jag inte.

Teknisk analys
Neutral på månadsnivå, negativ på dagsnivå (inte konstigt med tanke på senaste tidens turbulens på aktiemarknaderna).

Slutsats
Bolaget är köpvärt. Jag äger själv aktier i bolaget.

 

 

 

Genial dansk asylidé

6 februari, 2018

Socialdemokraterna i Danmark vill sköta sin hantering av asylsökande i ett dansk-skött flyktingläger i tredje land. De asylsökande som beviljas asyl skulle inte få komma till Danmark utan de skulle få komma till ett av FN:s flyktingläger.

Detta är naturligtvis genialt och det skulle antagligen vara enkelt att få anordna ett sånt läger i tredje land. Antalet asylsökande hos Danmark skulle gå snabbt mot noll efter att detta införs så antalet migranter det tredje landet skulle få ta emot skulle vara nästan obefintligt.

Förhoppningsvis går det att genomföra förslaget, ofta när det kommer till sånt här är det bara den politiska viljan som behövs. Australien har eller har haft ett liknande upplägg där båtmigranter tas till andra nationer för att få sina asylansökningar behandlade.

Analys nytt litet innehav: The Toronto-Dominion Bank

21 januari, 2018

Jag har gått in lite grann i The Toronto-Dominion Bank (TD Bank). Antagligen kommer jag öka lite sen när USA fått sina budgetbekymmer hanterade. Nedan kommer en snabbanalys, ta den för vad den är, jag skriver den väldigt fort så misstag kan förekomma.

Anledningen för att jag fick upp intresset för TD Bank var att jag kollade upp lite kring AI och upptäckte att TD Bank köpt upp AI-bolaget Layer 6. AI tror jag kommer bli viktigt i framtiden och i den här investeringen får man tryggheten i en stabil bank plus lite AI på köpet.

Förväntad tillväxt och värdering

I fjärde kvartalet ökade den justerade vinsten med 11% (“vanliga” vinsten ökade ännu mer) och den justerade omsättningen ökade med 14%. Enligt den här analysen som visar historiska grafer kan man se att det bolaget vuxit ungefär så historiskt också men att ledningen prognosticerar hög ensiffrig tillväxt så jag räknar med 8% tillväxt framöver.

P/E-talet är 13,39 enligt Yahoo Finance vilket är över snittet dem senaste åtta åren som verkar ha legat på 12,6. Vi ligger aningen över det historiska genomsnittet på värderingen men fortsätter tillväxten så bör bolaget växa ikapp den historiska värderingen på cirka ett halvår.

Om vi slutar tänka på det historiska snittet och istället kollar vilken avkastning vi kan förvänta oss det kommande året som jag räknar som det inverterade P/E-talet plus tillväxten får vi: 1/13,39 + 8% = 15,5%. Jag är lite ny på att räkna på det sättet, lämna gärna feedback om vad du tycker. Edit: Kanske inte ett korrekt mått på avkastning.

Hur som helst tycker jag värderingen ser bra ut ut ett absolut perspektiv men i ett historiskt perspektiv så är den aningen hög. Betyget blir 5 av 10 på den här punkten.

Kassaflöde

Enligt länkade analysen har banken ett starkt kassaflöde. Jag ger betyget 7 av 10 på den här punkten.

Historik

Bolaget har varit stabilt och vuxit bra under många år. Den hade en dipp i början av 2000-talet samt under finanskrisen 2008 men verkar därefter ha hämtat sig och fortsatt att utvecklas enligt den långa trenden. Betyget blir 7 av 10 på den här punkten.

Ledning

Jag vet inte så jag sätter ett medelbetyg här.

Soliditet

Tittade snabbt men hittade inget motsvarande nyckeltal på engelska. Skulle nog behöver lite efterforskning för att hitta det men det hinner jag inte just nu. Jag vet dock att bolaget är väldigt stabilt, jag ger det ett medelbetyg men antagligen skulle betyget vara högre.

Motståndskraft

Bolaget stod emot finanskrisen relativt bra så det blir ett bra betyg här, 6 av 10. Resultatet nästan halverades i samband med finanskrisen men det justerade resultatet föll inte lika mycket. Sen återhämtade sig banken dem följande åren.

Insiders

Hittade ingen info, Nasdaqs hemsida som jag kanske kunnat se det på hade tekniskt underhåll. Sätter medelbetyg 5 / 10.

Viktat slutbetyg

I min viktade modell så får bolaget ett betyg på 58 av 100. Det är ett helt okej betyg i jämförelse med andra bolag jag analyserat enligt min modell. Inte bäst men ändå ganska bra.

Mina tankar kring hur jag kommer agera

Jag kommer nog att ha TD Bank som ett relativt litet innehav, kanske 1-3% av portföljen. Mest för att jag gillar att dem satsar på AI och att dem i jämförelse med svenska banker har mycket bättre tillväxt. Svenska storbanker har nästan ingen tillväxt medans TD Bank har en hyfsad tillväxt trots allt.

Att TD Bank dessutom har en AI-satsning som om jag fattat det rätt kommer fokusera på att öka intäkt per kund gör att jag anser att TD Bank har ytterligare ett stegs försprång jämfört med svenska banker.

Intressanta ETF:er

6 januari, 2018

Jag tittade idag på de ETF:er  som Deutsche bank (lista hittar du här) tillhandahåller samt lite fler fler från XACT och lite annat.  Nordea t.ex. listar många fler ETF:er. Oftast är det rätt låga avgifter och dem viktas om automatiskt.

Några intressanta jag hittade var (jag lsitar första mäklaren jag hittade instrumentet på, finns säkert på flera mäklares sidor):

  • MSCI World Momentum Factor UCITS ETF. Har presterat bra. Är dock i dagsläget tungt viktade mot USA-aktier. Jag är lite skeptisk mot USA-aktier eftersom värderingarna känns höga i dagläget. Om den viktas om mot andra aktier i framtiden kan jag nog slå till. Fanns på Nordea.
  • iShares Edge MSCI Europe Momentum. Fanns på Nordea. Hade bara ett par års historik men är kanske helt okej.
  • Euro Stoxx® Select Dividend 30 (hittas med DBX EUR DIV 30 hos Avanza).
  • XACT Högutdelande. Nordiska högutdelande aktier med låg volatilitet. Äger lite av denna. Direktavkastande fond.
  • IVAL ValueShares International Quantitative Value ETF. Går tyvärr inte köpa nu p.g.a. nya reglerna som gör att många amerikanska ETF:er inte går att köpa. Annars hade jag varit intresserad.

Det finns säkert fler intressanta men detta får räcka just nu.

Ny värdeportfölj inköpt, innehaven listas

3 januari, 2018

Jag har nu köpt in en ny värdeportfölj som jag fått fram genom att screena på olika nyckeltal. Jag har än så länge investera ca 5% av min totala portfölj i den här värdeportföljen så det är än så länge ett relativt litet projekt.

Tanken är att jag ska lägga in mer pengar i värdeportföljen framöver förutsatt att den presterar någorlunda okej. Aktierna är plockade från svenska, finska och danska listan. Tanken är också att vikta om portföljen 1-2 gånger per år.

  • Ahlstrom-Munksjö Oyj
  • Apetit Plc
  • Bulten
  • Gränges
  • Lundin Mining
  • Nobina
  • Outokumpu
  • Pohj-Karjalan Kirjapaino
  • Raute A
  • SAS
  • Scandic Hotels Group
  • SSAB
  • Sydbank
  • UPM-kymmene
  • Vostok Emerging Finance

Garrett R. D’Alessandro äger nu över fem miljoner SIAF-aktier

3 januari, 2018

Garrett R. D’Alessandro äger nu över fem miljoner SIAF-aktier enligt en SEC-filing som kom sent igår.

LIte infor om Garrett hittar ni här och här. Han verkar vara chef för en bank och ett investmentbolag så det är ingen lättviktare direkt.