Inlägg märkta ‘TravelPartner’

Magnus Lundin och Mattias Sesemann om budet på TravelPartner

onsdag, 29 september, 2010

Följande mailkonversation med Leif Lundin (styrelsemedlem och medgrundare) och Mattias Sesemann (VD) ger information om hur storägarna ser på budet som de valt att acceptera.

Mitt mail:

Hej Magnus/Mattias,

Hur resonerar du kring försäljningen av TravelPartner? För många av oss mindre aktieägare ter sig budet som ganska lågt om tillväxten skulle fortsätta vara god i TravelPartner vilket ter sig sannolikt då tillväxten i resbranschen generellt är mycket stark just nu. De flesta har riktkurser betydligt över budnivån.

Vänliga hälsningar,
Emilez

Svar från Magnus Lundin:

Tack för frågan. Jag vet inte vilka aktieägare du pratat med då du säger att vissa mindre aktieägare ser budet som lågt. Jag har dock nu kikat på forumet på Di samt även på Avanza och Redeye. Jag kan inte annat än förundras  över att man tror att bolagets ledning och storägare är okunniga bedragare när det kommer till affären och budnivån. Självklart finns inga oredovisade särintressen hos storägare eller ledning. Vi har fått en marknadsmässig värdering på bolaget som är mycket bra för alla aktieägare. Stora som små. Att tro att vi som storägare inte skulle kunna vänta några månader eller något år på en säker uppgång på 40-50% är nonsens. Vi har gjort en grundlig analys av nuläge, marknadsposition, framtida konkurrenter, risker i internationell expansion etc. och i ljuset av det så är budet mycket bra.

I den värdering som görs på forumen så blandas äpplen och päron friskt. Jag har jobbat med TravelPartner i 13 år och jag vet att man inte kan titta på charterproducenter som TUI, Kuoni och MyTravel (Fritidsresor, Apollo och Ving), eller på SAS och dra paralleller till en aktör som TravelPartner. Våra kunder, flöden och riskprofiler är mycket olika. Att värdera McDonalds på samma sätt som man värderar en innekrog går inte. Båda serverar mat och dryck till hungriga människor, men risken, beständigheten i vinstnivåer etc. gör att man inte kan dra slutsatser baserat på den ena, eller andres framgångar och motgångar.

Att jag accepterat budet beror naturligtvis på att jag tycker det är en fördelaktig värdering på bolaget. Jag sitter som bolagets vice VD, jag sitter i styrelsen, jag är grundare av bolaget tillsammans med min far. Jag har helt enkelt mycket, mycket initierad information. Om jag stod på utsidan och tittade in så skulle jag lyssna med spänning på den som hade en position som den jag besitter. Jag drar mig till minnes situation som bär vissa likheter med denna typ av diskussion. År 2007 så la AOL ett bud på Tradedoubler. Budpremien var i det läget 9%. Mycket sämre än den premie som gäller nu i TravelPartners fall. Budet rekommenderades enhälligt av styrelsen.

Aktiespararna var de som ropade högst för att få ägarna att säga nej till budet (se länk nedan). Aktiespararna lyckades sätta stopp för affären. Deras gärning ledde till kapitalförstöring av stora mått. Tradedoublers aktiekurs har sedan dess inte varit i närheten av budet. Värdet på bolaget är en bråkdel av vad budet låg på.

All spekulation i framtiden innebär en risk att målen inte nås.

Mvh
Magnus

PS. Här har du länkar till TradeDoubler-historien som bär vissa likheter med ett gammalt talesätt som kan vara relevant i vår situation “den som gapar efter mycket, mister ofta hela stycket.”

http://www.aktiespararna.se/sajt/pressrum/Pressmeddelanden/Aktiespararna-rekommenderar-inte-budet-pa-TradeDoubler/

DS.

Svar från Mattias Sesemann:

Hej Emilez,

Tack för din fråga. Jag har sett att ett antal ägare haft synpunkter på nivån på budet på Börssnack. Vissa oseriösa inlägg förekommer som att det finns dolda agendor för ledningen mm vilket känns trist men det är väl inte mycket man kan göra åt det.

Jag kan inte annat än förvånas över att man tror att vi huvudägare samt ytterligare ca 10% av bolagets ägare saknar förmåga att värdera bolaget. Om vi tre huvudägare trodde att sannolikheten, att vi skulle kunna få t ex 40% mer för bolaget om sex till tolv månader, var stor så vore det minst sagt korkat att sälja nu. Vi är visserligen alla tre sociala personer men att ge bort övervärden till andra tillhör inte våra nöjen.

Kan inte kommentera de riktkurser du hänvisar till på av gällande börsregler. Generellt kan jag dock säga att alla riktkurser i alla bolag baseras på historiska data som man sen tar och extrapolerar framåt i tiden. Volvo är ett kul exempel på hur varierande det kan bli. S&P har en riktkurs på 80 kr som de släppte den 23/7. Mindre än en månad kom sen JP Morgan med en riktkurs på 135 kr. Ett bud på 120 kr skulle med andra ord kunna upplevas olika.

Vi som huvudägare är mycket nöjda med budet och hoppas att alla ägare skall glädjas över att vi verkligen får ett mycket bra bud.

Hälsningar,
Mattias

Och ett till svar från Mattias:

Hej Emilez,

Det jag ville säga var att INGEN vet hur framtiden ser ut. Det enda som är säkert om framtiden är just det. Vi gör alla bara kvalificerade gissningar utifrån det vi känner till. Då vi alla känner till olika mängd information så gör vi olika bedömningar om t ex riktkursen i Volvo.

Hälsningar,
Mattias

P.S. Tack för frågan om du kan lägga ut svaret på nätet. Uppskattar gesten. Svaret är självklart att du får göra precis som du önskar.

Bud på TravelPartner

onsdag, 22 september, 2010

För ett par dagar sedan kom ett bud på TravelPartner från eTraveli. Budet ligger på 28 kr/aktie. Som ni vet har jag skrivit en hel del om TravelPartner här på bloggen och det är med delade känslor som jag noterar det här budet på TravelPartner. Visst är det kul att se ett innehav gå upp rejält till budnivån men jag tror att TravelPartner hade/har mer att ge än så.

Hur som helst så hade jag nästan halva portföljen i TravelPartner och då kan det ju vara trevligt att få lite likvider igen och att göra en helt okej vinst. Men som sagt så är budet rätt lågt och det tisslas och tasslas om att ledningen kommer vara kvar med bra erbjudanden om optioner e.t.c.. Så för ledningen som ägt aktien länge och nu kan casha in blir det en bra affär, men för oss mindre aktieägare hade det kanske varit bättre om bolaget fick fortsätta som vanligt. Men men.. Jag kommer antagligen acceptera budet och göra en exit, även om jag har en känsla av att jag säljer en krona för 80 öre. Men det beror lite på hur vindarna blåser, kommer vänta tills de sista dagarna med att acceptera.

Prospektet för erbjudandet finns i skrivandets stund att ladda hem här.

Resebranschen går bra

söndag, 12 september, 2010

Från Dagens industri

“Vi har de senaste veckorna haft den bästa vinterförsäljningen på charter på sju år”, säger Magdalena Öhrn, informationschef på Ving.

Vingresor säger att även semesterpaketen med reguljärflyg rusar.

“Där har det också gått jättebra. Vi har sålt dubbelt så mycket som samma veckor året innan”, säger Öhrn.

Samma lovsång hörs från Apollo. Informationschef Kajsa Moström säger att vintern säljer väldigt bra.

“Vi slår försäljningsrekord var och varannan dag. Det känns otroligt bra.”

Det här är ett tecken på att tredje kvartalet för TravelPartner bör bli okej också tycker jag. Om resebranschen går bra så borde det smitta av sig.

TravelPartner kvartalsrapport

tisdag, 24 augusti, 2010

TravelPartner lämnade rapport för det andra kvartalet i morse. Det har skett en del föändringar med justeringar för askmolnet och förvärv av MR. Orange, men det nyckeltal som enkelt går att jämföra  med det första kvartalet är nettoomsättningen som landade på 26,3 Mkr. Nettoomsättningen för det första kvartaletlandade på 28,6 Mkr. Askmolnet påverkade nettoomsättningen negativt med 1,1 Mkr vilket innebär att nettoomsättningen hade varit 27,4 Mkr om det inte varit för askmolnet och därmed använder jag fortsatt den siffran för att jämföra med det första kvartalet.

Enligt en tidigare artikel på säsongsvariationer kan man räkna upp Q2-resultatet med en faktor 28/26 för att få en helt jämförbar siffra med det första kvartalet.

28/26*27,4/28,6=1,03.

Nu är detta lite ungefärligt men det här tyder på en tillväxt mellan kvartalen på 3%. VD säger i rapporten att “Intäkterna har efter vulkanutbrottet fortsatt att öka men i mer dämpad takt.”. Lite svårt att veta exakt vad det betyder. Ogillar när VD:ar aldrig kan tala ur skägget och vara mer precisa. Det mest positiva tolkningssättet är att efter vulkanutbrottet avslutats ökade bokningarna drastiskt för att komma upp till normal nivå och sedan fortsatte de att öka men i en mer dämpad takt.

Hur som helst så ser det helt okej ut tycker jag. Jag hade hoppats på lite bättre men jag var för optimistisk. Går man på VD:s uttalande så fortsätter tillväxten men i vilken takt är okänt. Om inte förtydligande kommer från VD så utgår jag från att tillväxten kommer att vara måttligare än den varit tidigare.

Räknar man med 2,6 kr i VPA i år så värderas TravelPartner till under p/e 10. Det beror på tillväxten framöver om det visar sig vara billigt eller ej men jag lutar åt att det kommer visa sig vara billigt.

Katla verkar vara opåverkad av Eyjafjallajökulls utbrott

onsdag, 14 juli, 2010

Enligt Reynir Bödvarsson så verkar det som att Katla är opåverkad av Eyjafjallajökulls utbrott. Det är positivt för TravelPartners aktie där jag nämnde ett utbrott i Katla som en av de största riskerna i min analys av TravelPartner.

TravelPartner förvärvar Mr. Orange!

torsdag, 3 juni, 2010

Hämta pressmeddelandet här.

TravelPartner förvärvar 100% av aktierna i teknikleverantören MrOrange Travel Technology AB. Köpeskillingen uppgår till 23,3 Mkr och har erlagts kontant. Förvärvet förväntas påverka EBITDA positivt med 4,5 miljoner kronor per år.

Det här ser jag som positivt.. Travelpartner hade vid slutet av det första kvartalet en kassa på 58 Mkr och kunde enkelt betala det här bolagsköpet kontant. TravelPartners kurs är i skrivandets stund upp 4,6%. Kul att TravelPartner använder sin stora kassa konstruktivt.

Ämnet diskuteras även på börssnack.

TravelPartner ökar resultatet med 150%!

onsdag, 12 maj, 2010

TravelPartner kom igår med kvartalsrapporten för det första kvartalet och det var verkligen en kanonrapport. Nettoomsättningen ökade med 54% och vinsten före skatt ökade med nästan 150%. Jag anser att TravelPartner i nuläget är ett mycket köpvärt företag och tänkte presentera underlaget till den slutsatsen nedan.

Nyckeltal

Vi börjar med att titta på lite nyckeltal. Nettoomsättningstillväxten är jämfört med föregående år. Den vanliga omsättningstillväxten är i stort sett irrelevant för TravelPartner, det är nettoomsättningen som är det intressanta. Anledningen till detta är affärsmodellen där Travelartner får en i stort sett fast ersättning per förmedlad resa där resans värde inte har så stor inverkan på den ersättning TravelPartner erhåller.

Jag ger också prognoser för kommande kvartal. Givetvis är det stor osäkerhet i de prognoserna men jag finner det ändå värdefullt att göra dem.

Antal aktier: 8 104 058

Nettokassa: 16,9 Mkr eller 2,1 kr/aktie. Hela kassan är dock inte utdelningsbar eftersom företaget behöver ett rörelsekapital. Företaget har dock inga långfristiga skulder så den finansiella situationen är utmärkt och nästa år bör det bli en hög direktavkastning.

Enheterna är i miljoner kronor, förutom vinst per aktie före skatt som är i kronor/aktie och nettoomsättningstillväxten som är i procent och jämfört med samma tid föregående år.

Q1 2009

Nettoomsättning: 19,3

Nettoomsättningstillväxt: 117%

Kostnader: 16,1

Vinst per aktie före skatt: 0,43

Q2 2009

Nettoomsättning: 19,1

Nettoomsättningstillväxt: 73%

Kostnader: 15,1

Vinst per aktie före skatt: 0,51

Q3 2009

Nettoomsättning: 19,7

Nettoomsättningstillväxt: 88%

Kostnader: 14,7

Vinst per aktie före skatt: 0,52

Q4 2009

Nettoomsättning: 18,2

Nettoomsättningstillväxt: 40%

Kostnader: 15,5

Vinst per aktie före skatt: 0,47 (skatt påverkade positivt på grund av aktiverat underskottsavdrag, men det fanns även en extraordinär utgift för bedrägerier. Dessa poster tar delvis ut varandra)

Q1 2010

Nettoomsättning: 28,6

Nettoomsättningstillväxt: 48%

Kostnader: 20

Vinst per aktie före skatt: 1,06

Kommentar: Kostnaderna ökade med 4,5 Mkr medans nettoomsättningen ökade med 10,4 Mkr jämfört med föregående kvartal. Det motsvarar en marginal på 57% på den ökade nettoomsättningen. På grund av kortbedrägeriet under Q4 är det kanske mer rimligt att räkna med att den egentliga kostnadsökningen var ca 5,5 Mkr och att 47% av den ökade nettoomsättningen blir ren vinst, det vill säga att marginalen är 47% på den ökade nettoomsättningen.

Q2 2010 – prognos

Nettoomsättning: 28,3

Nettoomsättningstillväxt: 48%

Kostnader: 20

Vinst per aktie före skatt: 1,02

Kommentar: Det blir extraordinära utgifter på 2 Mkr på grund av vulkanutbrottet under det här kvartalet. Jag tar hänsyn till det genom att sätta en lägre nettoomsättningstillväxt här än vad det varit utan vulkanutbrottet. VD har bekräftat att omsättningstillväxten (ej nettoomsättning) bör ligga kring 100% för det här kvartalet jämfört med samma kvartal föregående år, bortsett från vulkanutbrottet.

Q3 2010 – prognos

Nettoomsättning: 30,2

Nettoomsättningstillväxt: 53%

Kostnader: 20,8

Vinst per aktie före skatt: 1,16

Q4 2010 – prognos

Nettoomsättning: 26,4

Nettoomsättningstillväxt: 45%

Kostnader: 19,7

Vinst per aktie före skatt: 0,83

Prognos för helåret 2010

Vinst per aktie före skatt: 4,07 kr/aktie.

Vinst per aktie efter skatt: 3,00 kr/aktie.

Risker

En risk är att vulkanen Katla får ett utbrott som är mycket större än Eyjafjallajökulls utbrott. Jag har ingen klar uppfattning över hur stor den risken är, men den uppfattning jag fått är att askan från Katla skulle stiga högre upp i luften och inte orsaka lika stora störningar för flyget. Däremot skulle ett stort utbrott kunna få stora konsekvenser för matproduktionen globalt sett. Okej, jag ska erkänna att mina kunskaper angående ett eventuellt vulkanutbrott i Katla är begränsade, men min magkänsla säger att det är 30% risk för ett sånt utbrott de kommande 2 åren och att även om ett sånt utbrott inträffar så kommer TravelPartner att kunna ta smällen. Dock får man räkna med att kursen får sig en törn om det skulle bli ett utbrott.

Konkurrensen är ju en risk men då TravelPartner växt snabbare än konkurrenterna hittills och att allt fler resor bokas via nätet ser jag positivt på TravelPartners tillväxtmöjligheter.

En annan risk är att TravelPartner inte får tag på kompetent personal vilket hämmar tillväxten. Detta är en reell risk, ty problemet har funnits i över ett halvår för TravelPartner. Detta påverkar TravelPartner men frågan är i vilken omfattning.

Sedan har vi valutarisken som jag inte direkt tagit hänsyn till i den här analysen. En kommentar från VD:

Valutamarknaden har varit ganska turbulent den senaste tiden. Efter ett flertal frågor från intressenter
känner jag att jag behöver klargöra situationen för vår verksamhet i dagsläget. Vår exponering gentemot
valutor finns kvar även om vi successivt arbetar med att minska denna sedan den extraordinära kostnad vi
fick under Q3 2009. Generellt sett påverkas vi positivt om kronan försvagas, då vi har kostnader för
flygbiljetter mm i SEK, medan vi tar betalt i utländska valutor ffa DKK, NOK och EUR. Det finns en ledtid
innan de olika valutorna växlas till SEK och det är under den ledtiden vi har en risk. Genom att öka antalet
växlingstidpunkter har risken minskat. Vi har dessutom minskat risken genom att se till att vi har kostnader i
lokal valuta. T ex DKK är numera i princip fritt från valutarisk, NOK beräknas vara utan risk under juni
medan risken i EUR kommer minska markant fr.o.m augusti.

Det finns ju fler risker men de lämnar jag därhän för tillfället, kolla nån årsredovisning eller dylikt om du vill läsa mer om dem.

Tillväxtmöjligheter

TravelPartner växte mycket kraftigt under finanskrisen, som annars gick ganska hårt åt resebranchen. På grund av detta är min åsikt att TravelPartner kan stå starkt även om det skulle bli konjunkturella motgångar framöver. De senaste åren har tillväxten varit urstark, antagligen har TravelPartners tillväxt varit bland de bästa på börsen de senaste åren. Dessutom finns det skalfördelar som gör att en tillväxt i nettoomsättningen leder till ännu högre vinsttillväxt.

Värdering och riktkurs

Vad är egentligen ett fundamentalt rimligt p/e-tal för ett företag som TravelPartner som växer så snabbt? Om TravelPartner handlades till p/e 20 så skulle jag egentligen inte anse att den var övervärderad med tanke på den goda tillväxten. Få borde kunna säga att ett p/e på 15 är högt för ett företag som mer än dubblar vinsten före skatt jämfört med föregående år genom organisk tillväxt, och som dessutom är skuldfritt.

Jag gillar att vara konservativ så jag räknar med p/e 15 när jag sätter riktkursen. Sedan fortsätter jag att vara konservativ och lägger bara till en krona på riktkursen för kassan.

Således, vinst per aktie för 2010 prognosticerades till 3 kr/aktie. P/e 15 plus 1 kr/aktie för kassan leder till en riktkurs på 46 kr för TravelPartners aktie. Riktkursen bör kunna nås inom nio månader.

TravelPartners aktie handlas i skrivandets stund till 25 kr/ aktie så riktkursen ligger 84% över dagens kurs. Rekommendationen blir att köpa TravelPartner.

Oegentligheter i Transcom

måndag, 8 mars, 2010

Engligt ett pressmeddelande så släpper Transcom ett nytt uppdaterat bokslut eftersom en finanschef för en region fifflat med siffrorna för löner. Resultatet blir nu väsentligt sämre än tidigare.

Jag hade ett mindre innehav i Transcom men sålde det nu. Det känns bättre att fokusera på andra företag.

Glädjande är dock att TravelPartner gått upp mycket den senaste tiden.

TravelPartner kvartalstillväxt andra siffror

onsdag, 27 januari, 2010

Jag läste i Halvgudens Travelpartneranalys att han räknat fram siffror som enligt honom är mer tillämpbara för TravelPartner när man tittar på säsongsvariationer. I min tidigare beräkning använde jag siffrorna från det här pressmeddelandet.

Halvgudens siffror är mindre fördelaktiga för TravelPartner och eftersom det är bra att vara på den säkra sida ska jag göra om beräkningarna med dem siffrorna istället.

Q1 – 28%, Q2 – 26%, Q3 – 25% och Q4 – 21%.

Nettoomsättningar 2009:

Q1: 19,3 Mkr.

Q2: 19,1 Mkr.

Q3: 19,7 Mkr.

En totalnettoomsättning på 58,1 Mkr.

Tillväxt Q1 till Q2, säsongsjusterad: 19,1/17,736=1,076 det vill säga 7,6% tillväxt mellan Q1 och Q2.

Tillväxt Q2 till Q3, säsongsjusterad:19,7/18,365=1,073 det vill säga 7,3% tillväxt mellan Q2 och Q3.

TravelPartner

fredag, 22 januari, 2010

Detta är en analys av reseförmedlaren TravelPartner AB.

Kort om TravelPartner

TravelPartner är en online-reseförmedlare som får betalt per resa de förmedlar åt resebolag. Som jag förstått det får de lika mycket betalt per resa de förmedlar oavsett resans pris.

Analys av TravelPartner

Analys av TravelPartner

TravelPartner har sajter på tjugo språk. I vissa länder kallar de sig för GoLeif. Budjet.se är en annan sajt som ägs av TravelPartner.

En fördel med att ha sajter på många olika språk är att det är relativt enkelt att göra små kampanjer för att testa de olika marknaderna, för att sedan satsa tungt på de som ger bäst resultat. Det är en metod som Betsson framgångsrikt använt och jag kan bara hoppas att TravelPartner gör likadant.

Aktiedata

Antal aktier: 8 104 058

Nettokassa slutet av Q3: 16,6 Mkr eller 2 kr/aktie (tog kortfristiga omsätningstillgångar plus kassa minus kortfristiga skulder)

Tredje kvartalet – Q3

Koncernens nettoomsättning ökade med 88% jämfört med föregående år. och vinsten per aktie ökade till 0,52 kr från 0,09 kr .Notera att företaget har förlustavdrag så att ingen skatt betalas än så länge.

En grej är att tillväxten kvartal för kvartal kan ha stannat av lite grann i och med att nettoomsättningen jämfört med året innan uppgick till 88% för juli till oktober jämfört med 91% för januari till oktober.

Trots den kraftiga omsättningsökningen har personalen bara ökat med tre personer till 29 personer på ett år. VD Mattias Sesemann säger även att de haft problem att hitta personal med rätt språkkunskaper vilket påverkat tillväxten negativt på vissa marknader.

VD säger fortsatt att:

Bolaget fortsätter att gå mot strömmen och ökar nettoomsättningen och resultatet kraftigt på en i övrigt
nedåtgående marknad. Vi ser inga tecken på att detta kommer ändras under de närmaste kvartalen.

Med tanke på att media rapporterat om ett rekordstort resande i december (tyvärr hittar jag inte källan just nu) finns det ingen anledning att tvivla på att Q4-rapporten blir bra.

I slutet av september, det vill säga precis innan kvartal fyra började 2009 kom följande pressmeddelande där TravelPartners VD säger att marknaden växer igen. VD skriver även att största ökningen sker på dyrare bokningar av långresor, vilket är lite synd eftersom TravelPartner tjänar ungefär lika mycket på att förmedla en långresa som en kortresa.

Kassaflödet var negativt under tredje kvartalet, men fordringarna ökade i gengäld kraftigt, så det ser bra ut på den fronten.

Fjärde kvartalet – Q4

I ett pressmeddelande i samband med Q3-rapporten skriver TravelPartner att säsongsvariationen för resebranschen fördelar sig på följande vis Q1 – 32%, Q2 – 27%, Q3 – 22% och Q4 – 19%.

Förra året var resultatet under Q4 bättre än under Q3. Det finns egentligen inte mycket som talar för att det inte blir det i år heller med tanke på att det som nämnts ovan rapporterats positiva signaler i pressmeddelanden. Tredje kvartalet drabbades dessutom TravelPartner av en valutaförlust på 840 tkr, vilket jag inte har undersökt närmare om det kan hända även i Q4. Men eftersom kronkursen stärkts något mot dollarn under Q4 lär inte valutaförlusten bli värre i alla fall utan antagligen mindre eller ingen alls.

Låt oss för att vara konservativa anta samma vinst som för Q3, alltså 0,52 kr/aktie.

Värdering

Om Q4 ger en vinst på 0,52 kr/aktie vilket antagligen är lägre än vad det faktiskt blir så får vi en vinst för helåret 2009 på 1,98 kr. För att få bra jämförelsesiffror bör vi även dra bort skatten (TravelPartner kvittar för närvarande skatten mot förlustavdrag). Efter skatt skulle resultatet bli 1,46 kr/aktie.

Bolaget har växt extremt snabbt i år och VD skrev att tillväxten ser ut att fortsätta att vara stark framöver. Visserligen ska man ta det en VD skriver med en nypa salt men det mesta tyder på en mycket god tillväxt framöver. Även om tillväxten halveras jämfört med 2009:s nivå på 91% så är tillväxten mycket god.

TravelPartner handlas i skrivandets stund för 17,6 kr/aktie. Drar man bort 2 kr för nettokassan blir det 15,6 kr/aktie. Det innebär att TravelPartner i dagsläget handlas till p/e 10,68 justerat för kassan, på 2009 års vinst.

Låt oss anta att p/e 14 är ett inte alltför högt p/e-tal för detta snabbväxande bolag. Det skulle då innebära en riktkurs på 14*1,46 + 2 (nettokassan) = 22,44 kr/aktie, en kurs som är 27,5% högre än dagens kurs. Och detta är vad aktien borde vara värd idag, inte imorgon.

Varför inte följa med på TravelPartners resa?

Varför inte följa med på TravelPartners resa?

Blickar man sex månader framåt när företaget bör värderas på 2010 års vinst och räknar med en vinsttillväxt på 25% så fås riktkursen 14*1,825 + 2 =27,55 kr/aktie vilket skulle innebära en kursökning på 56,5% från dagens nivå.

Rådet blir att köpa TravelPartner.