Oceana Gold gick upp 18,7% igår, utan att det fanns någon särskild trigger. Det är inte illa måste jag säga!
Antagligen ser vi en rekyl idag.
Oceana Gold upp 18,7% igår!
27 maj, 2010Bra dag för portföljen!
26 maj, 2010Nu har det ju varit lite skakigt ett tag och när det kommer en bra dag som den här så ville jag uppmärksamma det lite. Det var länge sen som portföljen gick upp så här mycket på en dag, jag kan inte minnas när det hände senast.
Dagens utveckling
Självklart ska man inte vara för mallig, det kan gå ner snabbt igen. Och det fattas fortfarande ca 4% till all year high.
Tesla planerar elbil för familjen med upp till 48 mils räckvidd!
23 maj, 2010Enligt en artikel i Ny Teknik och Dagens industri planerar Tesla att dra igång produktion av en ny elbil med upp till 48 mils räckvidd 2012. Den nya modellen går vid namnet Model S och ska kosta 400 000 kronor.
Jag tycker det är kul att det kommer en familje-elbil med bra prestanda. Priset är kanske avskräckande för många familjer men det är ändå ett steg i rätt riktning. Sen är väl frågan om bilen fungerar bra i svenska vinterförhållanden. Bilen kommer initialt att produceras i 20 000 exemplar om året och det går redan att förhandsboka på Teslas hemsida.
Sedan tidigare producerar Tesla sportbilen Tesla Roadster Sport som även den är en elbil. De tre översta bilderna är på Model S och den understa på Tesla Roadster Sport. Jag måste säga att Model S ser ganska sportig ut den också.
-
- Tesla Roadster Sport
TravelPartner ökar resultatet med 150%!
12 maj, 2010TravelPartner kom igår med kvartalsrapporten för det första kvartalet och det var verkligen en kanonrapport. Nettoomsättningen ökade med 54% och vinsten före skatt ökade med nästan 150%. Jag anser att TravelPartner i nuläget är ett mycket köpvärt företag och tänkte presentera underlaget till den slutsatsen nedan.
Nyckeltal
Vi börjar med att titta på lite nyckeltal. Nettoomsättningstillväxten är jämfört med föregående år. Den vanliga omsättningstillväxten är i stort sett irrelevant för TravelPartner, det är nettoomsättningen som är det intressanta. Anledningen till detta är affärsmodellen där Travelartner får en i stort sett fast ersättning per förmedlad resa där resans värde inte har så stor inverkan på den ersättning TravelPartner erhåller.
Jag ger också prognoser för kommande kvartal. Givetvis är det stor osäkerhet i de prognoserna men jag finner det ändå värdefullt att göra dem.
Antal aktier: 8 104 058
Nettokassa: 16,9 Mkr eller 2,1 kr/aktie. Hela kassan är dock inte utdelningsbar eftersom företaget behöver ett rörelsekapital. Företaget har dock inga långfristiga skulder så den finansiella situationen är utmärkt och nästa år bör det bli en hög direktavkastning.
Enheterna är i miljoner kronor, förutom vinst per aktie före skatt som är i kronor/aktie och nettoomsättningstillväxten som är i procent och jämfört med samma tid föregående år.
Q1 2009
Nettoomsättning: 19,3
Nettoomsättningstillväxt: 117%
Kostnader: 16,1
Vinst per aktie före skatt: 0,43
Q2 2009
Nettoomsättning: 19,1
Nettoomsättningstillväxt: 73%
Kostnader: 15,1
Vinst per aktie före skatt: 0,51
Q3 2009
Nettoomsättning: 19,7
Nettoomsättningstillväxt: 88%
Kostnader: 14,7
Vinst per aktie före skatt: 0,52
Q4 2009
Nettoomsättning: 18,2
Nettoomsättningstillväxt: 40%
Kostnader: 15,5
Vinst per aktie före skatt: 0,47 (skatt påverkade positivt på grund av aktiverat underskottsavdrag, men det fanns även en extraordinär utgift för bedrägerier. Dessa poster tar delvis ut varandra)
Q1 2010
Nettoomsättning: 28,6
Nettoomsättningstillväxt: 48%
Kostnader: 20
Vinst per aktie före skatt: 1,06
Kommentar: Kostnaderna ökade med 4,5 Mkr medans nettoomsättningen ökade med 10,4 Mkr jämfört med föregående kvartal. Det motsvarar en marginal på 57% på den ökade nettoomsättningen. På grund av kortbedrägeriet under Q4 är det kanske mer rimligt att räkna med att den egentliga kostnadsökningen var ca 5,5 Mkr och att 47% av den ökade nettoomsättningen blir ren vinst, det vill säga att marginalen är 47% på den ökade nettoomsättningen.
Q2 2010 – prognos
Nettoomsättning: 28,3
Nettoomsättningstillväxt: 48%
Kostnader: 20
Vinst per aktie före skatt: 1,02
Kommentar: Det blir extraordinära utgifter på 2 Mkr på grund av vulkanutbrottet under det här kvartalet. Jag tar hänsyn till det genom att sätta en lägre nettoomsättningstillväxt här än vad det varit utan vulkanutbrottet. VD har bekräftat att omsättningstillväxten (ej nettoomsättning) bör ligga kring 100% för det här kvartalet jämfört med samma kvartal föregående år, bortsett från vulkanutbrottet.
Q3 2010 – prognos
Nettoomsättning: 30,2
Nettoomsättningstillväxt: 53%
Kostnader: 20,8
Vinst per aktie före skatt: 1,16
Q4 2010 – prognos
Nettoomsättning: 26,4
Nettoomsättningstillväxt: 45%
Kostnader: 19,7
Vinst per aktie före skatt: 0,83
Prognos för helåret 2010
Vinst per aktie före skatt: 4,07 kr/aktie.
Vinst per aktie efter skatt: 3,00 kr/aktie.
Risker
En risk är att vulkanen Katla får ett utbrott som är mycket större än Eyjafjallajökulls utbrott. Jag har ingen klar uppfattning över hur stor den risken är, men den uppfattning jag fått är att askan från Katla skulle stiga högre upp i luften och inte orsaka lika stora störningar för flyget. Däremot skulle ett stort utbrott kunna få stora konsekvenser för matproduktionen globalt sett. Okej, jag ska erkänna att mina kunskaper angående ett eventuellt vulkanutbrott i Katla är begränsade, men min magkänsla säger att det är 30% risk för ett sånt utbrott de kommande 2 åren och att även om ett sånt utbrott inträffar så kommer TravelPartner att kunna ta smällen. Dock får man räkna med att kursen får sig en törn om det skulle bli ett utbrott.
Konkurrensen är ju en risk men då TravelPartner växt snabbare än konkurrenterna hittills och att allt fler resor bokas via nätet ser jag positivt på TravelPartners tillväxtmöjligheter.
En annan risk är att TravelPartner inte får tag på kompetent personal vilket hämmar tillväxten. Detta är en reell risk, ty problemet har funnits i över ett halvår för TravelPartner. Detta påverkar TravelPartner men frågan är i vilken omfattning.
Sedan har vi valutarisken som jag inte direkt tagit hänsyn till i den här analysen. En kommentar från VD:
Valutamarknaden har varit ganska turbulent den senaste tiden. Efter ett flertal frågor från intressenter
känner jag att jag behöver klargöra situationen för vår verksamhet i dagsläget. Vår exponering gentemot
valutor finns kvar även om vi successivt arbetar med att minska denna sedan den extraordinära kostnad vi
fick under Q3 2009. Generellt sett påverkas vi positivt om kronan försvagas, då vi har kostnader för
flygbiljetter mm i SEK, medan vi tar betalt i utländska valutor ffa DKK, NOK och EUR. Det finns en ledtid
innan de olika valutorna växlas till SEK och det är under den ledtiden vi har en risk. Genom att öka antalet
växlingstidpunkter har risken minskat. Vi har dessutom minskat risken genom att se till att vi har kostnader i
lokal valuta. T ex DKK är numera i princip fritt från valutarisk, NOK beräknas vara utan risk under juni
medan risken i EUR kommer minska markant fr.o.m augusti.
Det finns ju fler risker men de lämnar jag därhän för tillfället, kolla nån årsredovisning eller dylikt om du vill läsa mer om dem.
Tillväxtmöjligheter
TravelPartner växte mycket kraftigt under finanskrisen, som annars gick ganska hårt åt resebranchen. På grund av detta är min åsikt att TravelPartner kan stå starkt även om det skulle bli konjunkturella motgångar framöver. De senaste åren har tillväxten varit urstark, antagligen har TravelPartners tillväxt varit bland de bästa på börsen de senaste åren. Dessutom finns det skalfördelar som gör att en tillväxt i nettoomsättningen leder till ännu högre vinsttillväxt.
Värdering och riktkurs
Vad är egentligen ett fundamentalt rimligt p/e-tal för ett företag som TravelPartner som växer så snabbt? Om TravelPartner handlades till p/e 20 så skulle jag egentligen inte anse att den var övervärderad med tanke på den goda tillväxten. Få borde kunna säga att ett p/e på 15 är högt för ett företag som mer än dubblar vinsten före skatt jämfört med föregående år genom organisk tillväxt, och som dessutom är skuldfritt.
Jag gillar att vara konservativ så jag räknar med p/e 15 när jag sätter riktkursen. Sedan fortsätter jag att vara konservativ och lägger bara till en krona på riktkursen för kassan.
Således, vinst per aktie för 2010 prognosticerades till 3 kr/aktie. P/e 15 plus 1 kr/aktie för kassan leder till en riktkurs på 46 kr för TravelPartners aktie. Riktkursen bör kunna nås inom nio månader.
TravelPartners aktie handlas i skrivandets stund till 25 kr/ aktie så riktkursen ligger 84% över dagens kurs. Rekommendationen blir att köpa TravelPartner.
Seamless
1 april, 2010Dags för en första titt på Seamless-aktien. Eftersom det är en första titt så blir det lätt att man missar viktig information, det kan vara bra att tänka på för läsaren. Seamless är ett spännande företag som sysslar med mobila betalningslösningar för telekombranschen. Omsättningen i aktien är väldigt liten.
Intäktsmodell
Merparten av intäkterna kommer från beställningar av nya ERS360-system. I årsredovisningen för år 2008 står det att affärsmodellen bygger på licenser. Licensernas pris är volymberoende.
Andra tjänster är managed operations och backupsystem vid händelse av katastrof. Jag antar att detta ger återkommande intäkter.
En ny produkt, The Mollet, existerar också och en nyemission genomförs för att få in pengar till lanseringen. Jag är inte helt insatt på hur affärsmodellen för denna produkt ser ut, men den ska fungera tillsammans med ERS360.
VD sparar inte på krutet och skriver:
Mollet kommer tveklöst att påverka den tekniska revolutionen inom Mobila Betalningar som kommer att påverkar hur hundratusentals människor lever sina liv.
Finansiell ställning
Seamless har ingen nettoskuld. De har en nettokassa på några miljoner. Dock behövber de mer rörelsekapital vilket kommer in i en nyemission så att lägga till nettokassan på riktkursen kan man inte göra.
Konkurrenter
Nokia har satsat på en egen lösning för mobiltelefonbetalning. I värsta fall kanske Ericsson, som för nuvarande är partner till Seamless, lanserar ett eget system. Fast ang. Ericsson så har jag inte hört något om att så skulle vara fallet. Antagligen finns det flera andra företag som är inne på samma område också.
Antal aktier
Antal atier efter full utspädning i slutet av 2009: 20 691 830
Antal aktier efter nyemissionen i börjand av 2010, efter full utspädning: 20 691 830 + 2 281 478 = 22 973 308
Aktiekurs i skrivandets stund (11:e mars): 5,2 kr/aktie
Börsvärde: 119,5 Mkr
Externa analyser
Remium har gjort en analys av Seamless. Remium räknar med en tillväxt på 34% för år 2010. Jag har en känsla av att det kan vara lite lågt räknat.
Resultat
För 2009 blev resultatet 24 öre per aktie. Visserligen aktiverades runt en miljon kronor som arbete för egen räkning, men det kan vara rimligt.
Vad kan resultatet bli för 2010? Det beror på kostnaden av lanseringen av The Mollet och hur mycket företaget expanderar personellt. Under 2009 kunde företaget dock öka antalet anställda från 22 till 33 och ändå öka vinsten kraftigt. Eftersom en nyemission görs för att bekosta lanseringen av The Mollet kan man anta att det kommer kosta en del. Förhoppningsvis resulterar lanseringen i lite nya kunder också. Jag går på Remiums linje och skattar vinsten för 2010 till 36 öre. Dock är det väldigt osäkert med vinsten 2010. 2011 borde vinsten vara säkrare att skatta eftersom företaget då borde fått på känn om Mollet blir någon hit eller ej. Jag tror på lite högre vinst än Remium år 2011 eftersom Remium bara räknar med 15% tillväxt. Säg 45 öre.
Värdering
Säg att företaget värderas till p/e 15 på 2011 års i mars 2011. Då blir riktkursen 6,75 kr/aktie till mars 2011. Det motsvarar en kurspotential på 29% tills dess.
3L System
23 mars, 2010Dags för en liten snabbtitt på 3L Systems.
3L System utvecklar och säljer branschspecifka affärs-
system till byggbolag, fastighetsbolag, andra entreprenad-
företag samt till företag i sökmediabranschen. 3L System
erbjuder special anpassningar, installation, utbildning och
support för affärssystemen 3L Pro, MBS och Core.
Byggkonjunkturen är senkonjunkturell, och kanske kan det betyda att 3L System har lite svårigheter framöver. Direktavkastningen är nästan 5% på aktien. Företaget lyckades prestera tillväxt under 2009.
En ny VD har nyligen tillkommit vid namn Fredrik Ruben. Eftersom det gått väldigt bra tidigare för 3L System är risken att en ny VD inte lyckas leda företaget lika bra.
3L System ser vid en första anblick ut som en köpvärd aktie vid kurser kring 63 kr/aktie.
ReadSoft
23 mars, 2010ReadSoft är enligt dem själva marknadsledare på system för att automatisera dokumenthantering. Företaget har en låg värdering i förhållande till sin omsättning, men det finns en anledning till det. Anledningen är att lönsamheten varit dålig de senaste åren.
Det fjärde kvartalet 2009 var en försämring jämfört med föregående år och såvitt jag kan se har det inte släppts så jättemånga pressreleaser om ordrar under 2010. Under Q1 2009 releasades ordrar värda ca 30 Mkr, och under 2010 har det hittills releasats ordrar varda ca 14 Mkr.
Det mest intressanta med bolaget är det starka kassaflödet från rörelsen, som dock inte lyckas ta sig ner till sista raden. Med så stora licensintäkter som ReadSoft har är det nästan en bedrift att inte visa större vinst än de gör. Ledningen skrev i bokslutet att de ska fokusera på lönsamhet men efter vad jag läst så har det hänt tidigare utan att några större besparingar skett. Kanske är ledningen lite för rädd att ta till skarpa åtgärder.
Företagsledningens långsiktiga mål är en tillväxt på 20-25% och det är inte omöjligt men att det skulle inträffa i närtid känns osannolikt. Ledningen skriver själva i bokslutskommunikén att utvecklingen den närmaste tiden är osäker.
För den långsiktige kan bolaget vara köpvärt, men läget är ganska osäkert den närmsta tiden framöver. Om man ska referera till Warren Buffet så verkar det här vara mer av ett ”Fair company at an excellent price” och inte ett ”Excellent company at a fair price”. Warren Buffet föredrar det sistnämna. Personligen så avvaktar jag nog lite med ReadSoft för att se hur det utvecklar sig framöver.
Skagen Global får en ny förvaltare
9 mars, 2010Skagen global får Kristian Falnes som ny förvaltare efter Filip Weintraub som slutar. Det är ju synd att Filip slutar, han har varit bra på att kommunicera tycker jag, och förvaltningsresultaten har varit bra.
Personligen har jag under en tid övervägt att minska mitt innehav i Skagen global eftersom mina egna aktier gått betydligt bättre än Skagen global det senaste året. Under 2008 slog Skagen global mina egna investeringar lite grann men efter det har mina egna placeringar utklassat Skagen Global. Självklart gör jag inte anspråk på att vara en bättre investerare än Skagen globals förvaltare men det är betydligt svårare att placera såna stora summor pengar som Skagen Global har att placera än att placera relativt små summor som jag själv gör. För Skagen global är det omöjligt att placera i de flesta bolag eftersom deras köp skulle driva upp kursen för mycket. Sen var ju stockholmsbörsen stark förra året vilket hjälpte mig att utklassa Skagen Global, så att jämföra över en så kort tid som ett par år är lite orättvist.
Hur som helst så tror jag inte att Filips avhopp påverkar Skagen Global så oerhört mycket eftersom Kristian Falnes också verkar vara en bra förvaltare och han kommer ha stöd av resten av Skagen.
Som sagt så tror jag inte avhoppet påverkar så mycket, men jag är heller inte helt övertygad om att Skagen Globals avkastning i framtiden kommer att bli helt lysande varken med eller utan Filip Weintraub. Jag skulle dock välja den här fonden framför de flesta andra globalfonder.
Oegentligheter i Transcom
8 mars, 2010Engligt ett pressmeddelande så släpper Transcom ett nytt uppdaterat bokslut eftersom en finanschef för en region fifflat med siffrorna för löner. Resultatet blir nu väsentligt sämre än tidigare.
Jag hade ett mindre innehav i Transcom men sålde det nu. Det känns bättre att fokusera på andra företag.
Glädjande är dock att TravelPartner gått upp mycket den senaste tiden.
Invandringens kostnader
7 mars, 2010Jag stötte på en artikel i svenska dagbladet från 2002 där Lars Jansson, universitetslektor i företagsekonomi hävdar att kostnaden för invandringen var 267 miljarder kronor år 1999. Det motsvarar lite mindre än en fjärdedel av statsskulden eller ungefär en fjärdedel av vad den offentliga sektorn kostar.
Om beräkningarna är korrekta eller inte vet jag inte. Enligt den här artikeln där Lars Janssons artikel bemöts hävdas att den verliga kostnaden var 30 miljarder kronor 1999.
Varför finns det inga officiella beräkningar på invandringens kostnader? Borde vi inte ha rätt att veta vad det kostar?
Att det inte finns några officiella beräkningar gör det lätt att anta det värsta. Varför skulle informationen annars inte tagits fram? Kanske är det bara för att det är politiskt inkorrekt och att kostnaden inte är så farlig. Men det viktiga är att man får veta.
Lars Jansson skrev förordet till en bok som släpptes år 2007 om invandringens kostnader, ”Sveriges Tragedie”, utgiven av Dansk Kultur. Ur förordet kan läsas:
Kostnaden för invandringen har beräknats till 260 miljarder kr (mdkr) för år 2005. Därtill kommer inkomstförluster på 30 mdkr. Sammantaget blir det 290 mdkr.
Allt är skattefinansierat. För samma år uppgick de samlade skatterna och avgifterna i stat och kommuner till omkring 1300 mdkr. Ungefär 22 procent därav användes för att finansiera invandringen. (I Danmark är motsvarande andel drygt 7 procent).
För ålderspensioner disponerades samma år ca 170 mdkr i statens budget. Trots att invandringen kostar väsentligt mer än pensionerna, finns i statens budget endast upptaget 6,9 mdkr för invandrare och flyktingar. Sverige har ingen samlad budget för den största offentliga utgiften alla kategorier, nämligen för invandringen. Det finns heller ingen samlad redovisning över vad invandringen kostar i den offentliga sektorn.
Det förekommer ingen som helst samplanering mellan invandringen och behovet av arbetskraft. Flyktingar med asylskäl har endast utgjort 5-10 procent av hela volymen.
En konsekvens har blivit att av hela invandrarbefolkningen får över 70 procent sin försörjning genom skattefinansiering.
Riksdagen synes föredra en slimmad välfärd framför en begränsning av invandringen.
Sveriges Tragedie