Arkiv för september, 2010

Magnus Lundin och Mattias Sesemann om budet på TravelPartner

onsdag, 29 september, 2010

Följande mailkonversation med Leif Lundin (styrelsemedlem och medgrundare) och Mattias Sesemann (VD) ger information om hur storägarna ser på budet som de valt att acceptera.

Mitt mail:

Hej Magnus/Mattias,

Hur resonerar du kring försäljningen av TravelPartner? För många av oss mindre aktieägare ter sig budet som ganska lågt om tillväxten skulle fortsätta vara god i TravelPartner vilket ter sig sannolikt då tillväxten i resbranschen generellt är mycket stark just nu. De flesta har riktkurser betydligt över budnivån.

Vänliga hälsningar,
Emilez

Svar från Magnus Lundin:

Tack för frågan. Jag vet inte vilka aktieägare du pratat med då du säger att vissa mindre aktieägare ser budet som lågt. Jag har dock nu kikat på forumet på Di samt även på Avanza och Redeye. Jag kan inte annat än förundras  över att man tror att bolagets ledning och storägare är okunniga bedragare när det kommer till affären och budnivån. Självklart finns inga oredovisade särintressen hos storägare eller ledning. Vi har fått en marknadsmässig värdering på bolaget som är mycket bra för alla aktieägare. Stora som små. Att tro att vi som storägare inte skulle kunna vänta några månader eller något år på en säker uppgång på 40-50% är nonsens. Vi har gjort en grundlig analys av nuläge, marknadsposition, framtida konkurrenter, risker i internationell expansion etc. och i ljuset av det så är budet mycket bra.

I den värdering som görs på forumen så blandas äpplen och päron friskt. Jag har jobbat med TravelPartner i 13 år och jag vet att man inte kan titta på charterproducenter som TUI, Kuoni och MyTravel (Fritidsresor, Apollo och Ving), eller på SAS och dra paralleller till en aktör som TravelPartner. Våra kunder, flöden och riskprofiler är mycket olika. Att värdera McDonalds på samma sätt som man värderar en innekrog går inte. Båda serverar mat och dryck till hungriga människor, men risken, beständigheten i vinstnivåer etc. gör att man inte kan dra slutsatser baserat på den ena, eller andres framgångar och motgångar.

Att jag accepterat budet beror naturligtvis på att jag tycker det är en fördelaktig värdering på bolaget. Jag sitter som bolagets vice VD, jag sitter i styrelsen, jag är grundare av bolaget tillsammans med min far. Jag har helt enkelt mycket, mycket initierad information. Om jag stod på utsidan och tittade in så skulle jag lyssna med spänning på den som hade en position som den jag besitter. Jag drar mig till minnes situation som bär vissa likheter med denna typ av diskussion. År 2007 så la AOL ett bud på Tradedoubler. Budpremien var i det läget 9%. Mycket sämre än den premie som gäller nu i TravelPartners fall. Budet rekommenderades enhälligt av styrelsen.

Aktiespararna var de som ropade högst för att få ägarna att säga nej till budet (se länk nedan). Aktiespararna lyckades sätta stopp för affären. Deras gärning ledde till kapitalförstöring av stora mått. Tradedoublers aktiekurs har sedan dess inte varit i närheten av budet. Värdet på bolaget är en bråkdel av vad budet låg på.

All spekulation i framtiden innebär en risk att målen inte nås.

Mvh
Magnus

PS. Här har du länkar till TradeDoubler-historien som bär vissa likheter med ett gammalt talesätt som kan vara relevant i vår situation “den som gapar efter mycket, mister ofta hela stycket.”

http://www.aktiespararna.se/sajt/pressrum/Pressmeddelanden/Aktiespararna-rekommenderar-inte-budet-pa-TradeDoubler/

DS.

Svar från Mattias Sesemann:

Hej Emilez,

Tack för din fråga. Jag har sett att ett antal ägare haft synpunkter på nivån på budet på Börssnack. Vissa oseriösa inlägg förekommer som att det finns dolda agendor för ledningen mm vilket känns trist men det är väl inte mycket man kan göra åt det.

Jag kan inte annat än förvånas över att man tror att vi huvudägare samt ytterligare ca 10% av bolagets ägare saknar förmåga att värdera bolaget. Om vi tre huvudägare trodde att sannolikheten, att vi skulle kunna få t ex 40% mer för bolaget om sex till tolv månader, var stor så vore det minst sagt korkat att sälja nu. Vi är visserligen alla tre sociala personer men att ge bort övervärden till andra tillhör inte våra nöjen.

Kan inte kommentera de riktkurser du hänvisar till på av gällande börsregler. Generellt kan jag dock säga att alla riktkurser i alla bolag baseras på historiska data som man sen tar och extrapolerar framåt i tiden. Volvo är ett kul exempel på hur varierande det kan bli. S&P har en riktkurs på 80 kr som de släppte den 23/7. Mindre än en månad kom sen JP Morgan med en riktkurs på 135 kr. Ett bud på 120 kr skulle med andra ord kunna upplevas olika.

Vi som huvudägare är mycket nöjda med budet och hoppas att alla ägare skall glädjas över att vi verkligen får ett mycket bra bud.

Hälsningar,
Mattias

Och ett till svar från Mattias:

Hej Emilez,

Det jag ville säga var att INGEN vet hur framtiden ser ut. Det enda som är säkert om framtiden är just det. Vi gör alla bara kvalificerade gissningar utifrån det vi känner till. Då vi alla känner till olika mängd information så gör vi olika bedömningar om t ex riktkursen i Volvo.

Hälsningar,
Mattias

P.S. Tack för frågan om du kan lägga ut svaret på nätet. Uppskattar gesten. Svaret är självklart att du får göra precis som du önskar.

Etiketter:
Postat i Nyheter | Inga kommentarer »

Ett samtal med Marcus hamberg, VD RW Capital

onsdag, 22 september, 2010

Idag hade jag ett samtal med RW Capitals VD Marcus Hamberg och här lägger jag ut mina anteckningar om vad samtalet handlade om. Jag har fått skriva det här inlägget hyfsat snabbt så jag hoppas att ni ursäktar att det är lite torrt skrivet emellanåt. Ni som är intresserade av RW Capital kommer nog att uppskatta det ändå.

Nu i skrivandets stund sker en aktieägarträff för RW Capital. Jag själv kunde tyvärr inte närvara men Marcus Hamberg sa att presentationsmaterialet antagligen skulle göras tillgängligt online, dock utan inspelat ljud eller bild. Om någon som läser här närvarar på träffen så får ni gärna kommentera om hur det var och vad som sades.

Orderingången 2009 låg på ca 500 000 dollar per kvartal. Nu under 2010 har den ökat väsentligt från den nivån och trenden är fortsatt ökande. Anledningen till att säljverksamheten gick på sparlåga var att Runaware väntade på att den nya tekniska plattformen skulle färdigställas. Plattformen är nu färdigställd (även om finputsning återstår).

Hittills under 2010 har sju nya anställt inom sälj och marknadsföring. I början av året var det bara tre anställda inom det området. Nu är det alltså tio personer som arbetar inom det området. Jag har för mig att jag läst att RW Captal skulle anställa sju nya inom sälj och marknadsföring även under det andra halvåret om finanserna medgav det och på Marcus Hambergs röst lät det som att det inte var säkert att så många skulle anställas utan det berodde på lite grann hur verksamheten utvecklades.

Marcus Hamberg var orolig för om prognosen skulle infrias under det tredje kvartalet eftersom juli och början av augusti brukar vara väldigt lugna. Men det gick bra ändå och det kom igång bra så här på höstkanten och det lät som att han inte trodde att det blir några problem alls att infria prognosen om $900 000 i ordervärde för det tredje kvartalet. Dessutom är det en hög andel nya ordrarunder det tredje kvartalet och inte bara gamla kunder som lägger nya ordrar för att förnya sina abonnemang.

Marcus Hamberg nämnde även att han är väldigt komfortabel med att prognosen för det fjärde kvartalet på ett ordervärde på 1,1 miljoner dollar skulle infrias.De nya möjlgheterna börjar bli lite större.

Anledningen till att bolaget fokuserar på orderingång är att:

1. Hålla aktieägare och intressenter informerade om bolaget. Det är svårt att få kunder att godkänna en pressrelease (antagligen för att de vill hålla det hemligt så länge som möjligt, min egen gissning). Därför är det ett bra sätt att kommunicera med aktieägarna att istället tillkännage en klumpsumma varje månad på det totala ordervärdet.

2. 90% av kunderna förlänger sina avtal och ordrar.

Marcus Hamberg drar slutsatsen att ja, det har tagit lång tid men det känns kul att det börjar ta fart med orderingången. Orderingången ökar på ett förutsägbart sätt med många nya kontakter och leads ute på marknaden.

Som svar på min fråga om det finns stor uppsida i prognoserna svarar Marcus Hamberg att han anser att det är av oerhört stor vikt att kunna leverera prognoserna för att bygga upp trovärdigheten för bolaget, så det är klart att det finns uppsida .

Mitt intryck av det Marcus sa var att SaaS-affärerna (det vill säga de affärer där Runaware tar fullt ansvar för driften av en mjukvara på nätet) inte var inräknade i  prognoserna eftersom det var svårt att förutsäga när de skulle bli klara. Skillnaden mellan test drive och SaaS är att SaaS-affärerna är större och tar längre tid att genomföra.

Det är mer sannolikt att SaaS-affärer kommer i Q1 än i Q4. Då kan det “Smälla till”.

Angående marginalen på sikt så sade Marcus att han inte var komfortabel med att gå ut med det nu. Bolaget är underinvesterat och kostnaderna kommer att följa med en del eftersom de snålat hittills. Inom tre till sex månader räknar Marcus med att Runaware kan komma med en prognos angående marginalerna.

Angående dollarkursens inverkan på Runaware så får den en stor inverkan på omsättningen men en begränsad inverkan på resultatet eftersom företaget även har en hög andel av kostnaderna i dollar och inte bara intäkter i dollar.

Jag frågade Marcus om intresset för den pågående nyemissionen och Marcus Hamberg sa att de hade träffat många investerare och nya potentiella investerare och att det finns ett stort intresse. De nya potentiella investerarna skulle kunna teckna aktier som det blir över om de existerande aktieägarna inte väljer att fullteckna. Jag frågade dock inte om Marcus trodde att emissionen skulle bli fulltecknad.

Etiketter:
Postat i Nyheter | 2 kommentarer »

Bud på TravelPartner

onsdag, 22 september, 2010

För ett par dagar sedan kom ett bud på TravelPartner från eTraveli. Budet ligger på 28 kr/aktie. Som ni vet har jag skrivit en hel del om TravelPartner här på bloggen och det är med delade känslor som jag noterar det här budet på TravelPartner. Visst är det kul att se ett innehav gå upp rejält till budnivån men jag tror att TravelPartner hade/har mer att ge än så.

Hur som helst så hade jag nästan halva portföljen i TravelPartner och då kan det ju vara trevligt att få lite likvider igen och att göra en helt okej vinst. Men som sagt så är budet rätt lågt och det tisslas och tasslas om att ledningen kommer vara kvar med bra erbjudanden om optioner e.t.c.. Så för ledningen som ägt aktien länge och nu kan casha in blir det en bra affär, men för oss mindre aktieägare hade det kanske varit bättre om bolaget fick fortsätta som vanligt. Men men.. Jag kommer antagligen acceptera budet och göra en exit, även om jag har en känsla av att jag säljer en krona för 80 öre. Men det beror lite på hur vindarna blåser, kommer vänta tills de sista dagarna med att acceptera.

Prospektet för erbjudandet finns i skrivandets stund att ladda hem här.

Etiketter:
Postat i Nyheter | Inga kommentarer »

Ny analys av RW Capital från Axier

onsdag, 22 september, 2010

Jag har själv inte läst den i sin helhet men det framgår att Axiers syn på RW Capital är positiv.

Länk till analysen.

Etiketter:
Postat i Nyheter | Inga kommentarer »

Resebranschen går bra

söndag, 12 september, 2010

Från Dagens industri

“Vi har de senaste veckorna haft den bästa vinterförsäljningen på charter på sju år”, säger Magdalena Öhrn, informationschef på Ving.

Vingresor säger att även semesterpaketen med reguljärflyg rusar.

“Där har det också gått jättebra. Vi har sålt dubbelt så mycket som samma veckor året innan”, säger Öhrn.

Samma lovsång hörs från Apollo. Informationschef Kajsa Moström säger att vintern säljer väldigt bra.

“Vi slår försäljningsrekord var och varannan dag. Det känns otroligt bra.”

Det här är ett tecken på att tredje kvartalet för TravelPartner bör bli okej också tycker jag. Om resebranschen går bra så borde det smitta av sig.

Etiketter:
Postat i Nyheter | Inga kommentarer »

Sino Agro Food (siaf.pk) – ett kinesiskt jordbruksföretag

fredag, 10 september, 2010

Sino Agro Food är ett intressant kinesiskt jordbruksföretag som handlas på pink sheets i USA. Anledningen till att de handlas på pink sheets är för att de inte skött sin bokföring ordentligt. Det är en stor risk att handla med pink sheets-bolag och man löper stor risk att råka illa ut. För mig såg detta bolag dock så intressant ut att jag köpte en chanspost ändå. Slår bolagets prognoser in så kan vi vänta en mångdubbling av kursen denärmaste åren. Jordanfonden har besökt företaget. Mitt förtroende för Jordanfonden är dock inte så högt, det har varit en del negativt snack om dem på olika börsforum. Och i fallet med Sino Agro Food så köpte deras högsta höns på sig aktier först för att sedan släppa informationen till övriga medlemmar varefter aktiekursen sköt i höjden. Sedan släppte de informationen till allmänheten varefter kursen gick upp ännu mer. Det är kanske inget att anmärka på i och för sig. Klart man vill köpa själv först liksom. Men om det utnyttjas systematiskt finns det skäl att vara vaksam. I fallet Sino Agro Food är mitt intryck att aktien faktiskt är rejält fundamentalt undervärderad. Det säger jag dock efter att bara ha gjort en snabbkoll så jag kan ha fel. Jag har inte gjort någon noggrann analys.

Bokföringen förväntas komma iordning den närmsta tiden vilket skulle kunna vara en trigger. Företaget har tidigare kommunicerat att bokföringen för 2008 och 2009 skulle varit inne redan i augusti men den har inte kommit vad jag kan se. Kanske skäl att vara orolig, men den som lever får se.

Sino Agro Food har som mål att noteras på Nasdaq om några år.

Hur som helst.. En chansaktie. En farlig sådan. Företag på pink sheets ska man alltid se upp med och kanske blir man blåst den här gången men då lär man sig nåt. Och personlingen satsar jag bara en liten slant än så länge. Ska bli intressant att se hur den utvecklar sig och eventuellt gå in tyngre sen.

Etiketter:
Postat i Snabbtittar | 8 kommentarer »

RW Capital: Bra orderingång för Runaware för juli och augusti

torsdag, 9 september, 2010

Runawares orderingång för juli och augusti var bra och RW Capital kommer nog inte få några problme om att hålla sin prognos om $900 000 i ordervärde för Q3.

Det ser bra ut nu för RW Capital tycker jag. Hoppas att nyemissionen blir fulltecknad så att bolaget får in det kapital de behöver. Själv kommer jag att teckna. Jag tror att potentialen i RW Capital vida överstiger risken efter att ha tänkt igenom saken lite mer.

Etiketter:
Postat i Nyheter | Inga kommentarer »