Investera i aktier

Det blir antagligen så att SIAF får ge ut runt 50 miljoner aktier p.g.a. den där finansieringsaffären de har gjort. Jag har inte fått det bekräftat av SIAFs IR än eftersom han inte svarat på mail än, men jag gjorde först en beräkning och sen gjorde även en annan person en egen uträkning och kom fram till i stort sett samma sak. Anledningen till den kraftiga utspädningen är att även räntan på “lånet” kan omvandlas till aktier om lånutställaren vill det. Räntan baseras också på en summa som är åtta miljoner dollar högre än den summa pengar SIAF får ut. Ingen kan anklaga dem för att inte vara kreativa med sina finansieringsupplägg i alla fall.

Så det fanns ingen större anledning att bli glad över torsdagens finansiering tyvärr eftersom verkar vara dåliga villkor. Femtio miljoner aktier som ges ut till under P/E ett innebär en utspädning på 30% om man räknar med att det finns 170 miljoner aktier i dagsläget. SIAF får $25 miljoner och om det blir 50 miljoner aktier av det i slutändan så blir det ju 50 cent per aktie man får. Dock är det ju utdraget över flerat år och det mildrar ju effekten en del.

Dessutom är hela uppgörelsen så skumt formulerad att man nästan tror att den är konstruerad för att förvilla aktierägarna att tro att den är bättre än den är. Men antagligen är jag för cynisk när jag skriver det.

Dessutom står det SIAF fritt att ge ut fler aktier framöver, det är bara att den nya finansieringspartnern har första tjing på att köpa aktierna. Det blir dock förbjudet för SIAF att sälja aktierna som dem gjort innan för att betala skulder, så den typen av dumpning slipper vi kanske.

På det hela taget ett inte alltför upplyftande upplägg och jag kan anta och hoppas att det var desperation som fick SIAF att gå med på det.

Kanske blir det dock något positivt av detta och man får komma ihåg att SIAFs aktiekurs måste vara över en dollar för att det överhuvudtaget ska vara någon poäng för långivaren att konvertera till aktier. SIAF och ledningen borde dock sett till att aldrig hamna i en situation där de behövde acceptera finansiering under såna här dåliga villkor. Aktieägarna har i flera år nämnt möjligheter som att dra ner på expansionstakten eller att sälja av icke-kärntillgångar.

Nåja, SIAF kan nog bli bra ändå om de börjar agera mer aktieägarvänligt nu när Euro China Capital har ett litet grepp på dem.

Vi får väl hoppas att SIAFs IR dementerar att det är så här men troligtvis gör han inte det. Och sen kan vi ju även förhoppningsvis se fram emot lite nyheter om hur de ska skapa aktieägarvärde innan nästa rapport kommer ut, så allt är inte is och aska. Det sistnämnda nämndes i pressreleasen “We are excited to get involved and hope to be able to present our first initiatives already before the announcement of the Company’s next quarterly report.”.

Vill du läsa de fullständiga villkoren för finansieringen så finns de i tre olika SEC-postningar här, här och här.

Det vi aktieägare väntat väldigt länge på har hänt – SIAF har fått finansiering och kanske närmar vi oss slutet på utspädningen.

Visserligen så kan lånet konverteras till aktier för kursen $1 per aktie, men tidigast i oktober nästa år. Tills dess är det villkorat att SIAF bara får ge ut aktier för $5,5 miljoner (ca tio miljoner aktier) + 8miljoner aktier till ledning och anställda. Det skulle i så fall betyda max 18 miljoner aktier, plus de 25 miljoner aktierna som ingår i finansieringen. Det blir alltså att vi max får 43 miljoner aktier till fram tills dess att det här lånet löses in. Det är ganska mycket i och för sig men då får vi komma ihåg att vi räknar med det absolut värsta scenariot. Och i det värsta scenariot måste ju trots allt kursen ha gått upp till $1 annars finns det ju ingen anledning att lösa in lånet mot aktier och då är ju SIAF fortfarande bundna att inte späda ut. Det är inte säkert att bolaget ger ut så många aktier utan det är maxantalet. Dessutom kanske de får möjlighet att återköpa aktier under tiden.

Summan av kardemumman för min del är att det här är en bra affär. Vi får se vad som sägs på konferenssamtalet idag, det pågår i skrivandets stund aktiskt om det inte hunnit avslutas än. Kanske får vi lite förtydliganden angående bolagets taktik det kommande året. Väldigt positivt med den här affären trots allt.

Enligt nedan citat kommer bolaget inte ge ut mer aktier till “trade suppliers” efter Q3.

The Company has covenanted and committed to discontinue the issuance of equity to our trade suppliers and similar except for those that have been agreed to prior to the signing of the convertible notes agreement. The Company will settle all remaining commitments of this kind during the third quarter, resulting in a total number of outstanding shares of 170m.

Uppdatering: Det där avtalet måste nog analyseras noggrannare innan man skuttar högt av glädje.