Hej kära läsare, här kommer en analys av spel- och dobbel-leverantören Aspire Global.
Jag skrev analysen snabbt så var medvetna om att det kan finnas ett eller annat fel i den.
Aspire Global
Analys 2018-02-11
Historik
Historiskt 2013-2016 var CAGR 23% för gross gaming revenue. Bolaget har nu 147 anställda vilket innebär att de är ganska få men ändå tillräckligt många för att närma sig den nivå då dem kan betraktas som ett något större och mer stabilt bolag. Bolaget fokuserar att växa på reglerade marknader. I dagsläget kommer 38% av omsättningen från norden, 10% från övriga världen exklusive Europa och resten från övriga Europa. Bolaget har nyligen blivit licensierat i Portugal och har precis kört igång en satsning med ett stort mediehus där.
En skillnad med Aspire Global mot andra spelbolag är att Aspire Global till stor del inriktar sig på att vara leverantör av spelplattformen till andra bolag, i utbyte mot en avgift. Aspire Global har dock även ett antal egna spelsajter som dem driver, till exempel karamba.com där bolaget nyligen lanserat betaversionen av sin nya sportbok.
PEG
Bakåt
Senaste nio månaderna 2017 vs 2016 visar 21% EBITDA-tillväxt och 15% omsättningstillväxt. Senaste kvartalet var det 26% omsättningstillväxt.
Framåt
Med lansering av sportbok, fler partneravtal e.t.c. Så bör vi se en tillväxt under 2018 på runt 15%. Anledningen till att jag sätter 15% är att enligt prognoser i bolagets prospekt så verkar det vara lägre tillväxt inom online-spel framöver (dock fortfarande högt jämfört med många andra branscher, runt 6-7% per år). Mobilspel spås fortsätta växa runt 16%.
Aspire Global ger intryck av att vara ett välskött bolag och därför tror jag att dem kommer att växa med 15% eller med framöver. Dock för att vara något konservativ så räknar jag med 14% tillväxt i kalkylen nedan, eftersom det är den tillväxt bolaget presterat dem första nio månaderna 2017.
Nu ska jag räkna lite och jag utgår något konservativt för att bolaget fortsätter överprestera på liknande sätt som första nio månaderna 2017 vad gäller vinsttillväxt. Då tonar jag alltså ned den mycket positiva utvecklingen i Q3 som jag inte vet om det var en engångsföreteelse eller inte. Marginalerna var i alla fall högre än ledningens långsiktiga målsättning (ledningen har målsättning 15% EBITDA-marginal medans den var 22% i Q3). Visserligen kompenseras ju då antagligen lägre marginaler av mer tillväxt på sikt, fast just de kvartal som marknadsföringssatsningarna genomförs kommer bolaget få lägre marginaler och sen kanske frukterna av satsningen inte skördas förrän kvartalet efter.
2017 gör jag prognos 12 MEUR i vinst efter skatt (förutsatt att fjärde kvartalet presterar som första nio månaderna 2017 i genomsnitt) och 2018 en vinsttillväxt på 14% ger 13,7 MEUR i vinst efter skatt.
För 2018 ger detta ett P/E på 11,2. Antar vi en framtida vinsttillväxt på 14% bör vi kunna räkna med ett motiverat P/E på åtminstone 16 vilket fortfarande är billigt. Detta ger en uppsida under 2018 på 43% om bolaget skulle få P/E 16. Det är dock inte säkert att bolaget lyckas få P/E 16 under 2018 men det som talar för en multipeluppvärdering är att bolaget kommer ha hunnit släppa fler rapporter och gett marknaden möjlighet att få bättre insyn i bolaget.
Kommande kvartal
Australiska marknaden kommer räknas bort i Q4. Samtidigt finns en underliggande tillväxt som bör kompensera delvis. Rimligtvis borde marginalerna på Australien varit höga sista kvartalet då dem antagligen inte satsade på marknadsföring där. Risk för fallande marginaler i Q4. Vi kommer i alla fall att se tillväxt jämfört med föregående års fjärde kvartal har VD sagt.
I Q3 uppdaterades grafiken vilket gav boost. Engångseffekt eller permanent?
Sportboken lanseras i Q1. Det bör ge en boost på några procent åtminstone, lite osäkert om den kickar in med full kraft i Q1 antagligen inte.
Slutsats: Q4 riskerar att bli ett mellankvartal. Blir det inget mellankvartal så är det ett riktigt styrketecken.
Kassaflöden
Den här typen av bolag brukar ha starka kassaflöden och uppköp, investeringar och en målsättning att dela ut 50% av resultatet tyder på att kassaflödet är starkt.
Ledning
Jag lyssnade på en webcast och VD gav ett solitt och ärligt intryck.
Soliditet
Inget att anmärka på tror jag inte.
Motståndskraft
Vet ej, har inte tillräckligt lång historik på bolaget för att se hur dem presterat under lågkonjunktur. Bolaget existerade i alla fall minst från 2005 och överlevde således finanskrisen 2008.
Insiders och stora ägare
Robur Ny Teknik äger en del aktier vilket är ett stort plus, dem brukar göra sin hemläxa. I övrigt vet jag inte.
Teknisk analys
Neutral på månadsnivå, negativ på dagsnivå (inte konstigt med tanke på senaste tidens turbulens på aktiemarknaderna).
Slutsats
Bolaget är köpvärt. Jag äger själv aktier i bolaget.